Corporate Hedging: Werkzeuge und Techniken WERKZEUGE UND TECHNIKEN FÜR DAS VERWALTUNG DES AUSLÄNDISCHEN RISIKOS In diesem Artikel betrachten wir die relativen Verdienste von mehreren verschiedenen Werkzeugen zur Absicherung von Wechselkursrisiken, einschließlich Forwards. Futures Schuld Swaps und Optionen. Wir werden die folgenden Kriterien für die Kontrastierung der Werkzeuge verwenden. Erstens gibt es verschiedene Werkzeuge, die effektiv den gleichen Zweck dienen. Die meisten Währungsmanagement-Instrumente ermöglichen es dem Unternehmen, eine lange oder eine kurze Position zu nehmen, um eine entgegengesetzte kurze oder lange Position abzusichern. So kann man eine Euro-Zahlung mit einem Devisentermingeschäft oder einer Schuld in Euro oder Futures oder vielleicht einem Devisentermingeschäft absichern. Im Gleichgewicht werden die Kosten für alle gleich sein, nach den grundlegenden Beziehungen des internationalen Geldmarktes. Sie unterscheiden sich in Details wie Ausfallrisiken oder Transaktionskosten, oder wenn es einige grundlegende Marktunvollkommenheiten gibt. In der Tat in einem effizienten Markt würde man erwarten, dass die erwarteten Kosten der Absicherung null sein. Dies folgt aus der neutralen Forward Rate Theorie. Zweitens unterscheiden sich die Werkzeuge dadurch, dass sie unterschiedliche Risiken absichern. Insbesondere können symmetrische Hedging-Tools wie Futures die Kontingent-Cashflows nicht leicht absichern: Optionen können für diese besser geeignet sein. Werkzeuge und Techniken: Devisentermingeschäfte Der Devisenhandel ist natürlich der Umtausch gegen eine Währung. Der Handel oder der Handel in jedem Währungspaar besteht aus zwei Teilen, dem Spotmarkt. Wo die Zahlung (Lieferung) sofort erfolgt (in der Praxis bedeutet dies normalerweise der zweite Werktag) und der Vorwärtsmarkt. Der Kurs im Vorwärtsmarkt ist ein Preis für Fremdwährung, der zum Zeitpunkt der Abwicklung der Transaktion festgelegt ist, aber mit dem tatsächlichen Umtausch oder der Lieferung, der zu einem bestimmten Zeitpunkt in der Zukunft stattfindet. Während der Betrag der Transaktion, das Valutadatum, das Zahlungsverfahren und der Wechselkurs alle im Voraus bestimmt werden, erfolgt kein Geldaustausch bis zum tatsächlichen Abrechnungsdatum. Diese Verpflichtung zum Umtausch von Währungen zu einem zuvor vereinbarten Wechselkurs wird in der Regel als Terminkontrakt bezeichnet. Forward-Kontrakte sind die gängigsten Mittel zur Absicherung von Transaktionen in Fremdwährungen. Die Mühe mit Terminkontrakten ist jedoch, dass sie zukünftige Leistung benötigen, und manchmal ist eine Partei nicht in der Lage, auf dem Vertrag durchzuführen. Wenn das passiert, verschwindet die Hecke, manchmal zu großen Kosten für den Hedger. Dieses Ausfallrisiko bedeutet auch, dass viele Unternehmen keinen Zugang zum Termomarkt haben, in ausreichender Menge, um ihre Umtauschbelastung vollständig abzusichern. Für solche Situationen können Futures besser geeignet sein. Außerhalb des Interbank-Forward-Marktes ist der am besten entwickelte Markt zur Absicherung des Wechselkursrisikos der Devisen-Futures-Markt. Grundsätzlich sind Devisentermingeschäfte ähnlich wie Devisentermingeschäfte, da es sich um Verträge zur Ablieferung einer bestimmten Fremdwährung zu einem späteren Zeitpunkt und zu einem bekannten Preis handelt. In der Praxis unterscheiden sie sich von Terminkontrakten auf wichtige Weise. Ein Unterschied zwischen Vorwärts und Futures ist Standardisierung. Vorwärts sind für jeden Betrag, solange es groß genug ist, um die Händler Zeit wert, während Futures sind für Standardbeträge, jeder Vertrag ist viel kleiner, dass die durchschnittliche Vorwärts-Transaktion. Futures sind auch in Bezug auf Liefertermin standardisiert. Die üblichen Devisentermingeschäfte sind März, Juni, September und Dezember, während vorwärts private Vereinbarungen sind, die jeden Liefertermin angeben können, den die Parteien wählen. Beide Merkmale erlauben es, den Futures-Kontrakt handelbar zu machen. Ein weiterer Unterschied ist, dass Vorwärts werden per Telefon und Fernschreiben gehandelt und sind völlig unabhängig von Ort und Zeit. Futures dagegen werden in organisierten Börsen wie dem LIFFE in London, SIMEX in Singapur und der IMM in Chicago gehandelt. Aber das wichtigste Merkmal des Futures-Kontraktes ist nicht seine Standardisierung oder Handelsorganisation, sondern im zeitlichen Verlauf der Cashflows zwischen den Parteien der Transaktion. In einem Terminkontrakt, ob es sich um die vollständige Auslieferung der beiden Währungen handelt oder nur eine Entschädigung des Nettowertes, erfolgt die Übertragung der Mittel einmal: bei Fälligkeit. Mit Futures, Bargeld ändert sich jeden Tag während des Vertragslebens oder zumindest jeden Tag, der eine Änderung des Preises des Vertrages gesehen hat. Diese tägliche Barausgleichsleistung eliminiert weitgehend das Ausfallrisiko. So führen Vorwärts - und Futures ähnliche Zwecke und neigen dazu, identische Raten zu haben, unterscheiden sich aber in ihrer Anwendbarkeit. Die meisten großen Unternehmen nutzen Forwards Futures neigen dazu, verwendet werden, wenn Kreditrisiko ein Problem sein kann. Schulden anstelle von Termingeschäften oder Futures Schuldverschreibungen in der Währung, in die das Unternehmen ausgesetzt ist oder in verzinsliche Vermögenswerte investiert, um eine Fremdwährungszahlung auszugleichen - ist ein weit verbreitetes Sicherungsinstrument, das dem gleichen Zweck wie Terminkontrakte dient. Betrachten wir ein Beispiel. Ein deutsches Unternehmen hat Ausrüstung in ein Unternehmen in Calgary, Kanada ausgeliefert. Der Exporteur Schatzmeister hat kanadischen Dollar vorwärts verkauft, um gegen einen Sturz in der kanadischen Währung zu schützen. Alternativ hätte sie den Kreditmarkt auch nutzen können, um das gleiche Ziel zu erreichen. Sie würde kanadische Dollar ausleihen, die sie dann in Euro auf dem Spotmarkt wechseln würde, und sie für zwei Monate in einer Euro-Einlage halten. Wenn die Zahlung in kanadischen Dollar vom Kunden empfangen wurde, würde sie den Erlös verwenden, um die kanadischen Dollar-Schulden zu bezahlen. Eine solche Transaktion wird als Geldmarkt-Hedge bezeichnet. Die Kosten dieser Geldmarkt-Hedge ist der Unterschied zwischen dem kanadischen Dollar-Zinssatz und dem Euro-Zinssatz. Nach dem Zins-Paritätstheorem. Das Zinsdifferential entspricht der Devisentermingeschäfte, der Prozentsatz, um den sich der Forward-Zinssatz von dem Spot-Wechselkurs unterscheidet. Also die Kosten für die Geldmarkt-Hedge sollte das gleiche wie die Vorwärts-oder Futures-Markt hedge, es sei denn, die Firma hat einige Vorteile in einem Markt oder der anderen. Der Geldmarkt hedge passt zu vielen Unternehmen, weil sie sowieso ausleihen müssen, also ist es einfach eine Frage der Konfession der Unternehmensschulden in der Währung, der sie ausgesetzt ist. Das ist logisch. Aber wenn ein Geldmarkt hedge um seiner selbst willen geschehen soll, wie in dem eben gegebenen Beispiel, endet die Firma von einer Bank und leiht an eine andere, also verliert sie auf der Ausbreitung. Das ist kostspielig, so dass die Vorwärtshecke wohl vorteilhafter wäre, außer wo die Firma ohnehin für laufende Zwecke ausleihen musste. Viele Unternehmen, Banken und Regierungen verfügen über langjährige Erfahrung in der Nutzung von Devisentermingeschäften. Mit einem Terminkontrakt kann man einen Wechselkurs für die Zukunft einsperren. Es gibt jedoch eine Reihe von Umständen, wo es wünschenswert sein kann, mehr Flexibilität zu haben als ein Forward. Zum Beispiel kann ein Computerhersteller in Kalifornien einen Verkaufspreis in US-Dollar sowie in Euro in Europa haben. Abhängig von der relativen Stärke der beiden Währungen können Einnahmen in Euro oder Dollar realisiert werden. In solch einer Situation wäre die Verwendung von Vorwärts - oder Futures unangemessen: theres kein Punkt in der Absicherung etwas, das Sie nicht haben konnten. Was ist gefragt, ist eine Devisenoption: das Recht, aber nicht die Verpflichtung, die Währung mit einer vorgegebenen Rate umzutauschen. Eine Devisenoption ist ein Vertrag für die zukünftige Lieferung einer Währung im Tausch gegen einen anderen, wobei der Inhaber der Option das Recht hat, die Währung zu einem vereinbarten Preis, dem Streik oder Ausübungspreis zu kaufen (oder zu verkaufen), ist aber nicht erforderlich Zu tun. Das Recht zu kaufen ist ein Anruf das Recht zu verkaufen, ein Put. Für ein solches Recht zahlt er einen Preis, der als Optionsprämie bezeichnet wird. Der Optionsverkäufer erhält die Prämie und ist verpflichtet, die Lieferung zum vereinbarten Preis zu tätigen (oder zu nehmen), wenn der Käufer seine Option ausübt. In einigen Optionen ist das Instrument, das geliefert wird, die Währung selbst in anderen, ein Futures-Kontrakt auf der Währung. Amerikanische Optionen erlauben dem Inhaber, jederzeit vor Ablauf des Verfallsdatums europäische Optionen auszuüben, nur am Verfallsdatum. Shinji Yamamoto von Nippon Foods hatte gerade vereinbart, AUD 5 Millionen im Wert von Kartoffeln von seinem Lieferanten in Australien zu kaufen. Die Zahlung der fünf Millionen australischen Dollar sollte in 245 Tagen erfolgen. Der japanische Yen war vor kurzem gegen Fremdwährungen gefallen und Yamamoto wollte einen weiteren Anstieg der Kosten der Importe vermeiden. Er betrachtete den australischen Dollar als äußerst instabil im gegenwärtigen Umfeld der wirtschaftlichen Spannungen. Nachdem er sich entschlossen hatte, die Zahlung abzusichern, hatte er AUDJPY Zitate von AUD0.050 Spot, AUD0.045 für 245 Tage Vorlieferung erhalten. Sein Blick war jedoch, dass der Yen in den nächsten Monaten aufstehen musste, also war er stark überlegt, eine Call-Option zu kaufen, anstatt die australische Währung zu kaufen. Bei einem Ausübungspreis von 0,045 war das beste Zitat, das er erhalten konnte, von der Bank von Melbourne, die eine Prämie von 0,85 des Auftraggebers erheben würde. Yamamoto beschloss, die Call-Option zu kaufen. In der Tat, begründete er, Im bezahlen für Abwärts-Schutz, während nicht die Beschränkung der möglichen Einsparungen, die ich ernten könnte, wenn der Yen sich auf ein realistischeres Niveau erholt. In einem sehr volatilen Markt, in dem verrückte Währungswerte erreicht werden können, sind die Optionen sinnvoller, als Ihre Chancen auf dem Markt zu nehmen, und Sie sind nicht in eine Rock-Bottom-Forward-Rate eingesperrt. Dieses einfache Beispiel veranschaulicht den schiefen Charakter der Optionen. Futures und Forwards sind Verträge, in denen sich zwei Parteien verpflichten, etwas in der Zukunft auszutauschen. Sie sind also nützlich, um bekannte Währungs - oder Zinsrisiken abzusichern oder umzuwandeln. Eine Option hingegen gibt einer Partei das Recht, aber nicht die Verpflichtung, einen Vermögenswert unter bestimmten Bedingungen zu kaufen oder zu verkaufen, während die andere Partei eine Verpflichtung übernimmt, diesen Vermögenswert zu verkaufen oder zu kaufen, wenn diese Option ausgeübt wird. Wann sollte ein Unternehmen wie Frito-Lay Optionen nutzen, um Vorwärts - oder Futures vorzugehen. Im Beispiel hatte Yamamoto einen Blick auf die Currencys-Richtung, die sich von der Forward Rate unterscheidet. Selbstverständlich würde dies eine Stellungnahme vorschlagen. Aber er hatte auch einen Blick auf die Yens-Volatilität. Optionen bieten das einzig bequeme Mittel zur Absicherung oder Positionierung von Volatilitätsrisiken. In der Tat ist der Preis einer Option direkt von den Aussichten für eine Währungsvolatilität beeinflusst: je volatiler, desto höher der Preis. Zu Yamamoto ist der Preis wert zu zahlen. Mit anderen Worten, er denkt, dass die wahre Volatilität größer ist als die, die sich im Optionenpreis widerspiegelt. Dieses Beispiel hebt eine Reihe von Umständen hervor, unter denen ein Unternehmen die Verwendung von Optionen berücksichtigen sollte. Ein Währungsaufruf oder Put-Options-Wert wird sowohl von der Richtung als auch von den Volatilitätsänderungen beeinflusst, und der Preis für eine solche Option wird höher sein, je mehr die Markterwartungen (wie in der Forward Rate widergespiegelt) die Ausübung und umso größer die erwartete Volatilität. Zum Beispiel, während der jüngsten Krise in einigen europäischen Ländern Put-Optionen auf der isländischen Krone wurde sehr teuer aus zwei Gründen. Erstens, hohe isländische Zinssätze zur Unterstützung der Krone fuhr die Forward Rate zu einem Abschlag gegen den Euro. Zweitens sprang die erwartete Volatilität des EuroISK-Wechselkurses als Händler, die auf eine mögliche Abschreibung der Währung spekuliert wurden. Mit Bewegungen viel größer als in der Vergangenheit wurde der erwartete Gewinn aus der Ausübung von Putten viel größer. Es war eine angemessene Zeit für Unternehmen mit isländischem Engagement, Puts zu kaufen, aber die Kosten würden den erwarteten Gewinn übersteigen, es sei denn, der Firmenschatzmeister erwartete eine größere Veränderung oder eine noch höhere Volatilität als die, die sich im Marktpreis der Optionen widerspiegelten. Schließlich kann man die begrenzte Nutzung von Optionen unter Berücksichtigung der schädlichen Auswirkungen der finanziellen Notlage rechtfertigen. Das nicht verwaltete Wechselkursrisiko kann zu erheblichen Schwankungen des Ergebnisses und dem Marktwert eines internationalen Unternehmens führen. Eine sehr große Wechselkursbewegung kann für ein bestimmtes Unternehmen besondere Probleme verursachen, vielleicht, weil es eine konkurrenzfähige Bedrohung aus einem anderen Land bringt. Auf einer gewissen Ebene kann die Währungsänderung die Lebensfähigkeit der Unternehmen gefährden, wodurch die Kosten des Konkurses zu tragen sind. Um dies zu vermeiden, kann es sich lohnen, einige kostengünstige Optionen zu kaufen, die sich nur unter ungewöhnlichen Umständen auszahlen würden, die das Unternehmen besonders verletzen würden. Out-of-the-money-Optionen können eine nützliche und kostengünstige Möglichkeit zur Absicherung gegen Währungsrisiken, die sehr niedrige Wahrscheinlichkeiten haben, aber die, wenn sie auftreten, überproportional hohe Kosten für das Unternehmen haben. Viele Unternehmensrisikomanager versuchen, Hedges auf der Grundlage ihrer Aussichten für Zinssätze, Wechselkurse oder einen anderen Marktfaktor zu konstruieren. Allerdings werden die besten Absicherungsentscheidungen getroffen, wenn Risikomanager anerkennen, dass Marktbewegungen unvorhersehbar sind. Eine Hecke sollte immer versuchen, das Risiko zu minimieren. Es sollte kein Glücksspiel über die Richtung der Marktpreise darstellen. Ein gut konzipiertes Hedging-Programm reduziert sowohl Risiken als auch Kosten. Hedging befreit die Ressourcen und ermöglicht es dem Management, sich auf die Aspekte des Unternehmens zu konzentrieren, in denen es einen Wettbewerbsvorteil hat, indem es die Risiken minimiert, die nicht zentral für das Grundgeschäft sind. Letztlich erhöht die Absicherung den Shareholder Value durch die Senkung der Kapitalkosten und die Stabilisierung des Ergebnisses. Das ist die Absicherung, wie es sich auf den Devisenhandel bezieht. Wenn ein Devisenhändler in einen Handel mit der Absicht eintritt, eine bestehende oder erwartete Position vor einem unerwünschten Umzug im Ausland zu schützen Wechselkurse. Sie können gesagt werden, in eine Forex-Hecke eingegangen zu sein. Durch die Verwendung einer Forex-Hedge richtig, ein Händler, der lange ein Fremdwährungspaar ist. Kann sich vor Abwärtsrisiken schützen, während der Händler, der kurz ein Fremdwährungspaar ist, gegen Aufwärtsrisiken schützen kann. Die primären Methoden der Absicherung von Devisengeschäften für den Einzelhandel Forex Trader ist durch: Spot-Verträge sind im Wesentlichen die regelmäßige Art von Handel, die von einem Einzelhandel Forex Trader gemacht wird. Da Spotverträge einen sehr kurzfristigen Liefertermin (zwei Tage) haben, sind sie nicht das effektivste Währungssicherungsfahrzeug. Regelmäßige Spotkontrakte sind in der Regel der Grund, dass eine Hecke benötigt wird, anstatt als Hedge selbst verwendet zu werden. Fremdwährungsoptionen sind jedoch eine der beliebtesten Methoden der Währungsabsicherung. Wie bei Optionen auf andere Arten von Wertpapieren gibt die Fremdwährungsoption dem Käufer das Recht, aber nicht die Verpflichtung, das Währungspaar zu einem bestimmten Wechselkurs zu einem bestimmten Zeitpunkt künftig zu kaufen oder zu verkaufen. Regelmäßige Optionen Strategien können eingesetzt werden, wie lange Straddles. Lange erwürgt und Stier oder Bär breitet sich aus. Um das Verlustpotenzial eines bestimmten Handels zu begrenzen. (Forex Hedging-Strategie) Eine Forex-Hedging-Strategie wird in vier Teilen entwickelt, darunter eine Analyse der Forex Trader Risiko Exposition, Risikobereitschaft und Präferenz der Strategie. Diese Komponenten bilden die Forex-Hedge: Risiko analysieren: Der Händler muss identifizieren, welche Art von Risiko (s) er in die aktuelle oder vorgeschlagene Position einnimmt. Von dort muss der Händler identifizieren, was die Implikationen sein könnten, dieses Risiko nicht abzusichern und zu bestimmen, ob das Risiko im aktuellen Devisenmarkt hoch oder niedrig ist. Risikotoleranz bestimmen: In diesem Schritt nutzt der Händler eigene Risikotoleranzniveaus, um festzustellen, wieviel der Positionsrisiken abgesichert werden müssen. Kein Handel wird jemals null Risiko haben, ist es bis zu dem Händler, um das Risiko zu bestimmen, das sie bereit sind zu nehmen, und wie viel sie bereit sind zu zahlen, um die überschüssigen Risiken zu entfernen. Bestimmungs-Forex-Hedging-Strategie: Bei Verwendung von Fremdwährungsoptionen zur Absicherung des Risikos des Devisenhandels muss der Trader bestimmen, welche Strategie am kostengünstigsten ist. Umsetzung und Überwachung der Strategie: Durch die sicherstellen, dass die Strategie so funktioniert, wie es sollte, wird das Risiko minimiert. Der Forex Devisenhandel Markt ist ein riskantes, und Hedging ist nur eine Möglichkeit, dass ein Händler kann dazu beitragen, die Menge an Risiko zu minimieren, die sie übernehmen. So viel von einem Händler ist Geld und Risikomanagement. Dass ein anderes Werkzeug wie das Absichern im Arsenal ist unglaublich nützlich. Nicht alle Einzelhandel Forex Broker ermöglichen die Absicherung in ihren Plattformen. Achten Sie darauf, vollständig zu erforschen, den Broker, den Sie verwenden, bevor Sie mit dem Handel beginnen. Für mehr, siehe praktische und erschwingliche Hedging-Strategien.
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